與客戶財富共成長
時間：2022-10-26 點擊量：12785
錦泰課堂
1. 為什么期權具備保險功能？
投資者可以將期權作為保險工具，對沖市場風險。
期權的保險功能主要分為兩種：
第一種也是最常見的一種是，投資者在買入或持有標的證券的同時，買入相應數量的認沽期權，為標的證券價格的下跌提供保護。當標的證券價格下跌后，投資者仍然可以按照約定的價格賣出標的證券，達到了對沖風險的目的，實現了期權的保險功能；當標的證券價格上漲時，投資者仍可以享受到標的證券上漲的盈利。
第二種是投資者在融券賣出標的證券時，為防止標的證券價格上漲造成損失，可以同時買入相應數量的認購期權，為標的證券價格的上漲提供保險。
2. 為什么期權可以提高投資效率？
投資者可以以較少的權利金買入期權，有機會獲得標的價格變動帶來的收益，從而提高投資效率。
例如，小張和小王都認為現價為4元/份的某只ETF會上漲，小張直接買入了ETF，小王則以0.2元/份的權利金購入行權價為4.5元/份的認購期權。若合約到期時，該ETF上漲至5元/份，則小張投資ETF的收益率為25%，而小王買入期權的收益則為150%。利用期權，小王獲得了更高的投資效率。
小張、小王投資收益情況分析
小張： 投資ETF | 小王： 買行權價4.5元的認購期權 | |
成本 | 4元/份 買入ETF | 0.2元/份 付出權利金 |
到期收益 | 5-4=1元/份 ETF升值收益 | （5-4.5）-0.2=0.3元/份 行權收益減去權利金成本 |
收益率 | 1/4=25% | 0.3/0.2=150% |
3. 為什么期權可以增強期權標的持倉的收益？
投資者長期持有期權標的時，如預計期權標的價格在未來一段時間大漲的概率有限，可構建備兌策略增強持倉收益。
例如，投資者小張在某日買入滬深300ETF（價格4.029元），計劃未來以4.2元賣出，投資者小王在買入滬深300ETF的同時，賣出行權價為4.2元的深市期權合約“滬深300ETF購X月4200”，收取權利金0.0188元。合約到期時，ETF漲至4.184元，未達到行權價。小張獲得了ETF上漲的收益，小王在ETF上漲收益外，還額外獲得了期權權利金的收益。
小張、小王投資收益情況分析
小張： 投資ETF | 小王： 投資ETF、賣出期權 | |
成本 | 4.029元/份 買入ETF | 4.029-0.0188=4.0102元/份 買入ETF，收取權利金 |
到期收益 | 4.184-4.029=0.155元/份 ETF升值收益 | 4.184-4.0102=0.1738元/份 ETF升值收益加權利金收益 |
收益率 | 0.155/4.029=3.8% | 0.1738/4.0102=4.3% |
投資者可以使用備兌策略來增強持倉收益。投資者持有期權標的時，如預計期權標的價格在未來一段時間大漲的概率有限，則可賣出行權價較高的虛值認購期權收取權利金收入，即備兌策略，增強現貨持倉收益。如到期時現貨價格沒有上漲，期權一般不會被行權，投資者便賺得了權利金收入；如到期日現貨價格大幅上漲，超過了行權價，賣出的認購期權被行權，投資者以較高的行權價賣出所持有的期權標的，本身已獲取現貨價格上漲帶來的收益。
由于備兌策略是使用投資者持有的標的現貨作為擔保，故不需要額外繳納現金保證金，因此通常情況下無需每日盯市，無強制平倉風險。
4. 為什么期權可以降低標的買入成本？
當投資者希望以某價格買入期權標的時，可以以該行權價賣出認沽期權。當賣出的期權被行權時，投資者可以以該價格買入標的，實現了“低價買”，同時還收入了權利金。當賣出的期權未被行權時，投資者獲得權利金，降低標的買入成本。
例如，一個房東擔心未來房價下跌，想把房子以550萬賣掉。唯一的看房人小陳希望用僅有的500萬預算把房子買下，當時小陳和房東沒有談妥。小陳跟房東簽訂協議，小陳5萬元賣給房東一個權利，3個月后房屋價格下跌到500萬以下，小陳有義務以500萬買下這套房子。如果3個月后，房屋價格真的下跌到500萬以下，房東行使權利，小陳以500萬的期望價格買到了房子，也收入了5萬元權利金。如果3個月后房屋價格還在500萬元以上，小陳收入了5萬元權利金，也可以以此補貼買房成本。
5. 為什么期權可以作為交易標的價格波動的工具？
投資者投資股票、期貨時，一般只能通過判斷價格漲跌方向獲利；而投資期權時，還可以通過判斷標的價格的波動率變化（如大漲大跌、小漲小跌、不漲不跌）獲利。
來源：深圳證券交易所
（免責聲明：本文僅為投資者教育之目的而發布，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。深圳證券交易所力求本文所涉信息準確可靠，但并不對其準確性、完整性和及時性做出任何保證，對因使用本文引發的損失不承擔責任。）